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面對內幕交易,普通投資者的應對之道

一直以來,內幕交易都被視爲證券市場的“頑疾”,也是各國監管者面臨的一道配合的難題。在中國,自被稱爲“中國內幕交易民事賠償第一案”的股民陳甯訴新疆天山水泥股份有限公司原副總經理陳建良案,到新近二審判決生效的國美電器黃光裕案,特別是隨著近年來證監會切實加大對內幕交易的打擊力度,“內幕交易”逐漸走入公衆投資者的視野,成爲市場各方關注的焦點。

證券市場的主要成果在于通過價格發現機制,優化資源配置,而內幕交易的頻繁出現不僅扭曲了證券市場的定價成果,導致股票價格暴漲暴跌,也動搖了市場良性運作的誠信基礎,嚴重損害廣大投資者的切身利益。基于此,如何強化投資者自我防範的意識及手段,切實保護其正当權益,成爲擺在證券立法者、市場監管者面前的一項難題,也是投資者教育事情的一項重要內容。

證券交易自己具有投機性,因此,證券投資在一定水平上考驗投資者對證券信息的靈敏水平。對證券投資者而言,首先應掌握獲取證券信息的正確渠道,提升獲取證券信息的能力。根據执法規定,投資者獲取證券信息的渠道主要有以下幾種:

第一,查閱上市公司發布的信息。根據《上市公司信息披露管理辦法》(2007年1月30日,證監會令第40號)規定,上市公司應定期披露年度報告、中期報告和季度報告,此爲定期報告。别的,如果發生可能對上市公司證券及其衍生品種交易價格産生較大影響的重大事件,投資者尚未得知的,上市公司應當立即披露,說明事件的起因、目前的狀態和可能産生的影響,此爲臨時報告。上述報告,投資者可以在上市公司住所或網站、證券交易所網站大概證券會指定的其他媒體(包罗報刊和網站)查詢。

第二,參加上市公司的股東大會。根據《公司法》規定,作爲上市公司的股東,投資者可以通過參加股東大會了解所投資公司的根本情況。爲掌握所持股的上市公司運行及經營信息,投資者還可以查閱、複制公司章程、股東會會議記錄、董事會會議決議、監事會會議決議和財務會計報告。

第三,向上市公司的投資者關系管理

部門進行相關咨詢。

第四,通過證券公司客戶端軟件了解其所發布的上市公司相關信息。

别的,通過浏覽相關行業協會網站或查詢行業協會發布的行業發展情況及行業內企業發展狀況的報告,投資者也可獲知相關信息。還有,其他大众媒體的報道也不失爲投資者獲取證券信息的一種途徑,但只可作爲投資者的參考,證券相關信息仍應以法定信息披露渠道披露的信息爲准。

依法尋求执法救濟,彌補因內幕交易遭受的損失

1999年以前,我國調整證券違法行爲主要接纳行政處罰與刑事處罰相結合的方法。1999年7月1日《證券法》開始實施,其中對虛假陳述的民事責任做了規定,但仍缺乏對內幕交易和操縱市場民事責任的規定。直至2005年《證券法》修訂,增加了關于內幕交易與操縱市場行爲的民事責任。這就爲投資者通過民事訴訟獲得执法救濟奠定了基礎。投資者行使內幕交易損害的执法救濟權時,應注意以下問題:

首先,應了解內幕交易民事賠償訴訟的實體法及步伐法依據。《證券法》第73條規定證券內幕交易爲执法禁止的違法行爲,第74、75條分別對“證券交易內幕信息的知情人”、“內幕信息”做了界定;第76條描述了执法所禁止的內幕交易的具體行爲類型,明確“內幕交易行爲給投資者造成損失的,行爲人(即內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人)應當依法承擔賠償責任。”內幕交易民事賠償的步伐法包罗最高人民法院2000年10月30日發布的《民事案件案由規定》等。《民事案件案由規定》將證券內幕交易糾紛與證券欺詐糾紛、操縱證券交易市場糾紛、虛假證券信息糾紛列爲人民法院受理民事糾紛的案由。因內幕交易行爲而遭受損失的投資者可以向有管轄權的人民法院提起訴訟。爲指導相關案件審理,據了解,目前最高人民法院正在就包罗內幕交易案件審理在內的《證券法》實施相關問題起草司法解釋,對這方面進展情況投資者也要予以關注。

其次,投資者應了解提起內幕交易民事賠償之訴的時效期間。作爲一種證券侵權行爲民事賠償訴訟,投資者提起內幕交易之訴適用訴訟時效的一般規定,即自知道或應當知道自己權利被侵害時起2年內。目前,人民法院受理證券內幕交易行爲的侵權訴訟參照虛假陳述的前置步伐,因此,內幕交易民事賠償訴訟的提起應當以中國證券監督管理委員會認定內幕交易行爲创建且作出行政處罰決定,大概人民法院生效判決爲前置步伐。相應地,訴訟時效的起算點爲行政處罰作出之日大概自生效判決作出之日。當然,投資者可以通過依法主張權利來中斷訴訟時效。

提起民事賠償之訴的另一重要問題即爲確定證券內幕交易民事訴訟當事人,即原、被告。在此類民事賠償訴訟中,原告爲因內幕交易行爲而遭受損失的投資者,即在內幕交易行爲實施期間,購買股票並與內幕交易行爲人實施反向操纵的投資者,包罗公衆投資者和機構投資者。被告則是實施內幕交易行爲的人。根據《證券法》的規定,包罗證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人。具體而言,內幕交易行爲人除《證券法》第74條規定的證券交易內幕信息的知情人外,還包罗因職業、履行事情職責或其他途徑獲取內幕信息並實施內幕交易行爲的人。

投資者可通過民事賠償之訴主張並獲得賠償的損失範圍主要包罗:投資差額的損失、印花稅、傭金以及利息等。

 

 

 

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